10億營收碾壓狗不理,中飲巴比想把饅頭賣到全國卻不容易

王言
2020-09-15 20:17:47
近幾年,中飲巴比加速了擴張的步伐,將觸手伸向了大本營華東及華南以外的地區。不過現在來看,水土不服依然是擴張之路中的一大問題。

最近的餐飲行業可謂熱鬧非凡。

這一邊,曾經馳名中外的老字號狗不理正深陷爭議,產品口碑和門店服務態度遭到消費者詬病。但另一邊,一家做饅頭、包子生意的“夫妻老店”卻在謀求上市,試圖把門店開往全國各地。

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圖片來源:Pexles

近日,巴比饅頭母公司中飲巴比食品股份有限公司(下稱“中飲巴比”)獲得了證監會核發的IPO批文,擬登陸上交所募資9.5億元。一旦成功登陸資本市場,中飲巴比也將成為A股“饅頭第一股”。

“夫妻店”發家

1997年,中飲巴比創始人劉會平離開安徽老家,在廣西南寧開了家饅頭包子鋪。一年之后,劉會平又輾轉來到了上海。在這里,他的生意開始壯大。

2003年,劉會平打破傳統“夫妻店”的經營方式,開始嘗試連鎖經營。2004年,劉會平注冊了“巴比”商標。2005年,巴比推廣加盟模式,擴大經營規模。一年時間,新增了58家加盟店。

此后,劉會平的生意越做越大。招股書顯示,截至2019年上半年,中飲巴比旗下加盟店數量已達到2784家,較2018年增加143家,直營店規模維持在15家。

這一營收體量也讓中飲巴比有了“傲視”同行的資本。近日陷入口碑風波的狗不理,2017至2019年營收分別為1.08億元、1.29億元和1.55億元。而在2018年和2019年上半年,中飲巴比的營收就已經達到了9.9億元和4.81億元。

和街頭眾多販賣早點的小店鋪一樣,從股權結構來看,中飲巴比仍是一家“夫妻店”。

根據招股書,劉會平直接持股54.41%,通過天津會平、天津巴比、天津中飲間接持有中飲巴比16.06%股權,劉會平的妻子丁仕梅則持有中飲巴比10.23%股權,兩人共同持有中飲巴比80.7%股權,擁有絕對控制權。

中飲巴比其余股東也存在親屬關系。招股書顯示,中飲巴比幾位自然人股東中,丁仕霞和丁仕梅為姐妹關系,金汪明和呂小平為配偶關系??傮w而言,中飲巴比還是家族生意。

這也讓中飲巴比上市后的管理面臨一定風險。中飲巴比在招股書中表示,雖然公司已建立起旨在保護全體股東利益的法人治理結構和公司各項制度,但如果實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司的人事任免、經策、確認股利分配政策、公司章程修改等方面實施不利影響,仍可能會損害公司及其他中小股東的合法權益。

資金受困,增速下滑

通過大規模開放加盟的模式,中飲巴比快速打開了市場,“饅頭王國”逐漸成型。

截至目前,中飲巴比的產品包括面點系列產品、餡料系列產品以及外購系列產品,具體則有包子、饅頭、粗糧點心、餡料以及粥品飲品等。

招股書顯示,中飲巴比已經形成了覆蓋上海、江蘇、浙江、北京、廣東等地幾十余座城市的直營和特許加盟銷售網絡。

得益于市場的擴大,中飲巴比的業績規模也水漲船高。2016至2019年上半年,中飲巴比營收分別為7.20億元、8.67億元、9.90億元、4.81億元,凈利潤分別為3762.10萬元、1.13億元、1.43億元、6885.05萬元。

但2018年中飲巴比營收和凈利潤增速較2017年下滑明顯。根據招股書,2016年至2018年中飲巴比營收同比增速分別為20.8%和13.8%,利潤同比增速分別為197.3%和27.3%。

而營收、利潤增速出現下滑,可能與中飲巴比的產品供應半徑有關。

在招股書中,中飲巴比表示,為了保證產品的統一化生產,直營門店和加盟店主要原輔材料均須由發行人生產基地統一供應。但目前,中飲巴比僅在上海、廣州建立了食品加工生產基地,華北的北京市場實際上仍通過第三方生產供應。

同時,華東地區加盟店經歷快速擴張后,中飲巴比生產中心已出現產能不足。另一方面,由于銷售區域對生產基地有極大依賴,受制于運輸半徑問題,銷售覆蓋范圍一直不能在全國范圍鋪開,也讓中飲巴比的擴張受到制約。

9月15日,餐寶典創始人、餐飲分析師汪洪棟在接受時代財經表示,中飲巴比的經營方式屬于“生產基地+市場”的重資產運營模式,這是其難以快速擴張的原因?!爸酗嫲捅乳T店的原材料均由生產基地統一供應,這一模式對于冷鏈配送要求較高,也需要耗費大量的時間和資金?!?/p>

“生產基地+市場”的運用模式就像一把雙刃劍——一方面,生產標準高度統一和原料、餡料的集中供應,可保證中飲巴比口味。另一方面,生產基地有限的產能也制約了加盟店網絡的進一步擴張。一旦加盟店無法快速鋪開,中飲巴比的增長就會面臨瓶頸。

以此來看,中飲巴比想要實現擴張并擴大營收體量,就必須加快生產基地的建設,但這也需要資金支持。不過眼下,中飲巴比的情況卻有些捉襟見肘。

招股書顯示,中飲巴比經營活動產生的現金流從2017年開始下滑,現金及現金等價物凈增加額和余額也均出現大幅度下降的態勢。

圖片1.png數據來源:中飲巴比招股書

中飲巴比也在招股書中提到,由于融資渠道較為單一,生產基地的擴產、銷售網絡的拓展、品牌的推廣較為緩慢。而中飲巴比本次上市的目的也是為智能化廠房、生產線及倉儲系統提升和電子商務平臺建設等項目進行募資。

外拓難題

近幾年,中飲巴比加速了擴張的步伐,將觸手伸向了大本營華東及華南以外的地區。不過,水土不服依然是擴張之路中的一大問題。

總體數據上,中飲巴比增收又增利,但細分來看,華東市場貢獻了大頭。招股書顯示,在中飲巴比2019年上半年的總營收中,華東市場所占份額最大,約為91.98%,其次為華南市場,份額為6.82%。而近年來大力拓展的華北市場,所占份額只有區區1%。

此外,中飲巴比的7家餐飲子公司中有4家虧損,且多為大本營上海之外的子公司,合計虧損金額約565萬元。

其中,中飲巴比餐飲管理(北京)有限公司2019年上半年虧損302.12萬元;中飲巴比餐飲管理(天津)有限公司2019年上半年虧損33.33萬元;廣州良星餐飲服務有限公司2019年上半年虧損156.92萬元;南京巴比餐飲管理有限公司2019年上半年虧損10萬元。

汪洪棟指出,中飲巴比擴張進程緩慢,主要是其經營模式吸引力不足?!爸酗嫲捅鹊漠a品主要集中在早餐時段售賣,這對于門店的利用率并不高,無法吸引到太多的加盟方。此外,中飲巴比單店盈利水平較低,也讓有興趣的人心生猶豫?!?/p>

中飲巴比單店營收數據的變化也支撐了汪洪棟的說法。招股書顯示,中飲巴比的門店分為直營店和加盟店,其中,加盟店貢獻了中飲巴比90%左右的營收。但近年來,中飲巴比的加盟店的單店營收出現了下滑的情況。

圖片2.png數據來源:中飲巴比招股書

2016至2019年上半年,中飲巴比直營門店的平均銷售額為92.32萬元、101.26萬元、114.41萬元,52.97萬元;加盟門店的平均銷售收入則為32.59萬元、33.78萬元、33.16萬元、14.87萬元。加盟店單店營營收下滑明顯。

除此之外,早餐選擇的多樣性以及不同地區消費者飲食習慣的差異也阻礙了中飲巴比擴張的腳步。

9月15日,餐飲分析師、凌雁管理咨詢機構創始人林岳對時代財經分析表示,對于饅頭、包子等產品,消費者并沒有太強的品牌忠誠度,并不會對中飲巴比等個別品牌形成依賴。同時,如今中飲巴比的競爭的對手越來越多,如今西式快餐、便利店、外賣都在搶奪這個市場。

汪洪棟則認為,南北地區的消費者對于早餐的喜好不盡相同,這也是目前行業絕大部分為小作坊經營模式,此前也沒有誕生一家上市公司的原因。

中飲巴比在招股書中表示,雖然中式面點市場空間較大,但受到各地飲食習慣差異和購買力水平的影響,對個別區域性需求明顯的地區,需要進行產品配方的適當調整。

對于上市后的規劃,除了興建生產基地外,中飲巴比還提到會通過兼并等方式擴大銷售規模和市場份額。但這兩大動作都需要不小的資金支持,以此來看,中飲巴比的上市議程迫在眉睫。

9月14日,圍繞著中飲巴比上市后的市場擴張規劃、子公司虧損等問題,時代財經聯系中飲巴比方面,但截至發稿未獲置評。

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