持續釋放消費潛力 黃金周只是錦上添花

?李鵬飛
2020-09-29 02:06:09
央行在2019年發布的《中國區域金融運行報告》中警示,居民杠桿率水平對消費增長的負面影響值得關注:控制人均可支配收入、社會融資規模等因素后,居民杠桿率(住戶貸款余額/GDP)水平每上升1個百分點,社會零售品消費總額增速會下降0.3個百分點左右。

李鵬飛  特約評論員

中秋假期疊加國慶假期的超長黃金周即將到來。

“金九銀十”是傳統消費旺季。為促進消費,商務部出大招,于9月9日至10月8日組織開展2020年全國消費促進月活動。全國各省區市的179個重點城市、10萬余家企業積極參與,涉及實體門店和線上商戶200多萬家。 

后疫情時代,經濟的全面復蘇有賴于消費潛力的持續釋放。根據國家統計局數據,8月我國社會消費品零售總額增速年內首次轉正。然而,考慮到今年1―8月社會消費品零售總額同比仍下降8.6%,消費前景有待觀察。在此背景下,國家以黃金周為抓手,大力出招促進消費,當然是有積極意義的。

不過,商家的集中促銷活動在多大程度上可將消費欲望充分轉化為行動,這有待商榷。

積極主動的消費行為需要建立在對自身經濟狀況有充分安全感的基礎之上。疫情之下,正因這一安全感未得到強有力的支撐,民眾為防范風險被迫提高儲蓄,消費也只好降級。

“金九銀十”除了被認為是傳統的消費旺季,也是傳統樓市交易的旺季,雖然實際上近年來樓市“金九銀十”的效應一直呈弱化趨勢。但是,很多人忽略了,樓市交易與消費的興旺程度在特定條件下呈現的是負相關的關系。

央行在2019年發布的《中國區域金融運行報告》中警示,居民杠桿率水平對消費增長的負面影響值得關注:控制人均可支配收入、社會融資規模等因素后,居民杠桿率(住戶貸款余額/GDP)水平每上升1個百分點,社會零售品消費總額增速會下降0.3個百分點左右。

根據央行數據,截至2018年末,個人住房貸款余額為25.8萬億元,占住戶部門債務余額的比例高達53.9%。

由此可見,個人住房貸款增長導致的居民杠桿率上升,在經濟尚未充分振興的情況下,會影響消費水平恢復和升級。

這種心態很容易理解,面對有限且不穩定的現金流,在優先順序中,還房貸當然排名居首,旅行、娛樂等非必要消費則是能省則省。

疫情并未抑制民眾的買房熱情。根據國家金融與發展實驗室發布的宏觀杠桿率季報,今年上半年居民部門杠桿率上升3.9個百分點,由上年末的55.8%上升到59.7%。一、二季度分別上升1.9個和2.0個百分點,二季度增幅有所擴大。

該報告指出,居民杠桿率上升的主要原因在于房地產貸款需求的增長。房地產交易在經歷了1―2月的低谷后,自3月快速恢復,二季度的商品房交易非?;钴S,十大城市5月成交套數已超過去年同期,6月成交套數更是單月同比上升30%,尤其以二線城市的成交量為主。8月,40城新房成交同比增長16%,同比連續4個月增長。

杭州、深圳、東莞等多個城市重新加碼樓市調控,打擊投機的手段也越來越精準。然而,在貨幣政策總體寬松的情況下,實體經濟活動吸納信貸的能力又存在不足,資金流向樓市是宏觀面上的大概率事件。

與此相應的,是持續升高的居民杠桿率,以及難以有效提振的居民消費水平。

可以預料,今年十一黃金周會迎來久違的消費高峰。然而,消費的全面、常態性恢復不是一個黃金周就能完成的。畢竟這大半年再怎么憋得慌,也沒法在一周內把9個月沒下的館子吃回來、失去的票房補回來。

消費信心的找回,與經濟安全感的建立相關,與樓市焦慮感的降低相關,與對經濟發展前景的信心相關;至于“超長黃金周”“消費促進月”,是錦上添花的手段,而非雪中送炭的關鍵。

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